中金汇融德国3月工厂订单超预期回暖但特朗普“关税大棒”投下阴影

　　德国3月份的工厂整体订单增幅超过市场普遍预期，显示在美国关税政策宣布之前，欧洲最大规模经济体的制造业形势有所改善。然而，特朗普政府掀起的新一轮面向全球的关税战役势必殃及德国制造业，因此今年剩余时间德国工厂订单规模扩张可能面临严峻考验，全球需求可能因关税重压而迈入持续下行轨迹。

　　统计数据显示，与2月相比中金汇融，消费端对于德国制造业的整体需求环比增长3.6%，远高于媒体此前调查所显示的1.3%这一增长预期中值，并且各制造类型行业均受到提振。若剔除大额工厂订单，德国3月份的工厂整体订单指标仍超预期上升3.2%。据了解，该制造业衡量指标的增幅统计可谓覆盖面极其广泛，电气及运输设备、机械、汽车和制药行业均对该指标有贡献。

　　这些数据进一步表明，在俄罗斯2022年全面与乌克兰爆发冲突引发的长期经济疲软后，德国经济极度依赖的制造业正开始企稳。S&P Global的商业调查报告同样显示，4月份该行业在出口订单支撑下正逐步走出低谷区域。

　　不过，重返白宫的美国总统唐纳德.特朗普向包括欧盟在内的大部分国家征收所谓“对等关税”，令经济增长前景陷入高度不确定。欧盟在90天贸易谈判窗口内大多数出口商品将面临美国政府设立的10%对等关税中金汇融，钢铁和铝制品，以及汽车整体和汽车零部件则面临25%关税举措，并且欧盟与美国贸易谈判走向仍然未知。

　　欧盟本月稍早同意将对美国政府主导的25%钢铝关税的反制措施延后90天实施。此举是在特朗普将对大多数欧盟出口产品的所谓“对等关税”税率暂时从20%降至10%、关说豁免的时间期限同为90天之后所作出的决定。特朗普还对欧盟以及全球范围的汽车以及部分零部件加征了大约25%的关税。

　　特朗普政府已经开始对中国(美国前三大贸易伙伴之一)征收高达145%的惊人关税，并对大多数其他国家征收至少10%关税，尽管对于消费电子、半导体等某些细分领域暂时豁免关税，但是许多经济预测人士因此警告未来全球经济将急剧放缓，部分人甚至预测今年美国就将出现深度经济衰退。

　　经济学家们普遍担心，近期一些硬经济数据的好转或仅源于企业为躲避关税而提前下单。高盛的分析师团队在上周指出，这种“前置消费”可能已使1—4月欧元区对美出口大幅增加15%，情况逆转时或将带来新的冲击。

　　“不要过度解读本月的制造业产出增幅，”来自联合投资公司(Union Investment)的宏观与策略主管迈克尔.赫尔茨姆表示。“不幸的是，今年迄今的德国制造业复苏可能仅仅是昙花一现。不可预测的美国对外贸易政策仍将成为负担，并阻碍2025年的潜在增长趋势。”

　　德国新任总理弗里德里希.默茨领导的德国政府计划通过改革以及在国防和基础设施上的历史最大规模支出来结束德国长期以来的经济停滞。但本周的政治背景仍显紧张——这位中右翼政治家是在第二轮程序投票中才获得议会支持，凸显出德国新一届执政联盟的薄弱基础中金汇融，德国政府更迭通常顺畅无缝的惯常式程序，如今显得支离破碎。

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